区块链融资新模式STO与通证经济学Token Economics

在区块链的世界里,从来都不乏创新,而每一次的创新迭出都让身在其中的参与者感觉应接不暇。刚刚开始了解稳定币究竟能带给世界什么样的变化,STO便横空出世替代了ICO成为了具有公信力的新型融资方式。

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作者:于中阳

来源:区块链兄弟

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在区块链的世界里,从来都不乏创新,而每一次的创新迭出都让身在其中的参与者感觉应接不暇。刚刚开始了解稳定币究竟能带给世界什么样的变化,STO便横空出世替代了ICO成为了具有公信力的新型融资方式。

一、STO的定义

STO(Security Token Offering),安全代币发行。STO 即证券化代币发行,指在确定的监管框架下,按照法律法规,行政规章的要求,进行合法合规的通证公开发行。STO是现实中的某种金融资产或权益,比如公司股权、债权、知识产权,信托份额,以及黄金珠宝等实物资产,转变为链上加密数字权益凭证,是现实世界各种资产、权益,服务的数字化。

早在 2017年,基于比特币、区块链等概念的新型融资方式 ICO,因超高收益而迅速蹿红。甚至有资深玩家给其编制了 “ 一币一嫩模 ” 的IT美梦。但实际的情况却是,ICO 市场妖孽横行,项目鱼龙混杂,骗子当道,随意定价,圈钱就跑。并且,鉴于ICO对市场造成的混乱和监管的缺失,多个国家政府已经命令禁止开展ICO形式的融资活动。

顺应时代发展大潮的新技术总是具备强大的生命力,STO正是在此大背景下应运而生的。在全球范围内,STO正在逐渐成为私人资产证券化以及风险资本融资的有效替代方式。

STO通常具有传统证券性质例如利润分配、股利分配、投票权、资产抵押担保债券等,通过非公开募集和公开募集方式对外募资,这也是STO之所以能取代ICO的原因。
反观ICO,其仅具有虚拟货币性质和商业用途,主要表现为在生态系统内进行支付或流转媒介,流通在区块链平台或生态系统中。

STO是介于IPO与ICO之间的一种创新区块链融资新模式。
一)STO承认其具有证券性的特征,接受各国证券监管机构的监管。其基于底层区块链技术,并且通过技术层面上的更新,实现了与监管口径的对接。

二)相对于复杂耗时的IPO进程,STO的底层区块链技术可以使得STO完成更高效更便捷的发行,这一点很像ICO。

二、STO与通证经济学
STO和ICO其是都是通证经济学的一种,而且需要说明的是通证经济学是区块链经济学的理论基础,通证经济学和区块链的创新融合至关重要。
注:Token Economics 通证经济是先于区块链发展而出现的一个概念。

通证的定义
Token(通证),是区块链世界的权利凭证,coin(代币)是其表现形式之一。在区块链世界,最广为人知和被热烈追捧的莫过于比特币和以太币。其也因其广泛的接受度和高度的流通性等特征,被归类于实用型通证。
其它的,比如莱特币、狗币等其他代币亦层出不穷,但尚未达到界内所认可的实用型标准。按照美国证监会倾向于认为,在实用型通证和证券型通证的分类下,除了比特币和以太币之外的所有token都具有证券特征。

通证经济主要是指以获得一定报酬为主要目的,基于陌生人且存在物品使用权暂时转移的一种新的经济模式。

每一个发币的区块链项目,都是试图以其所发行的币(通证)作为一种经济激励的工具,促进生态圈内各个角色的协作。你的贡献越大,你得到的币越多。大家协作得越好,币价越高。因此,每一个发币的区块链项目都在试图设计一个通证经济系统(token economic system)。

通证经济系统的设计,就是要用经济激励的手段,让你整个生态圈的每一个人、每一个角色尽可能行善事,不作恶。但事实情况是,大多数区块链创业公司内部团队组成人员不一,很多团队组成杂乱,没有有效的内部激励制度,缺乏对专业人员的重视,这直接或间接的导致了高价值的系统难以推出。

三、STO的优势与存在的问题
STO的核心就是满足监管要求,本质是现有应用在区块链上的复制和优化。其本身具有以下优势,即更好的流动性,协议层面自动化管理,24小时交易,更小的交易单位及整体更好的流动性等。

STO更重要的一点是为公司开辟了一条新的、有效的、广阔的资本集资捷径。

STO的在应用前景上主要有以下优势:
1)易于规范监管。

2)拓宽融资渠道。

3)降低融资成本。

STO融资运用当中的问题
第一,这是一个新兴的市场。由于第一批STO在不到两年前完成,市场上还没有先例。
第二,时机还未成熟,关于STO在长期内将如何表现的见解仍在形成之中。
第三,监管机构可以在任何时候进行权衡,并通过合规裁决影响市场。就目前的情况来看,对安全代币的严格审查会使合规更加繁琐。
第四,尽管SEC试图解决这一问题,但仍存在不确定性,即何时将代币视为一种安全措施。
最后,安全代币也不能免受黑客的威胁。因此,获得正确的网络安全技能和技术是成功的关键。

四、STO可能导致的风险
1、资产流动性过高可能带来巨大的价格波动
ICO与STO都加速了初创公司上市融资的的脚步,STO可能让一个初创企业直接成为公众上市公司,拥有许多ST持有者。由于初创公司面临的不确定因素和起伏很多,这些不确定信号都可能让通证的价格造成剧烈波动。
大部分初创公司在五年之内都会倒闭,许多已上市公司由于股价波动过于剧烈,许多创始人甚至希望能够重新将公司私有化。
2、金融创新导致投资者的亏损
实际上,无论是ICO还是STO都会面临着难以甄别合格投资者的问题,在金融市场当中,其核心功能除了融资之外,就是提供投资者更多的投资渠道。区块链领域的各种投资,使投资者亏损惨重。
所以说,STO很可能会是另外一种加速投资者破产的新型金融创新。

写在最后,区块链技术创新发展与应用生态构建中,通证起到非常重要的激励作用,但其依然存在很多争论。但需要说明的是无论区块链技术如何发展,通证监管逗是不可避免的话题。
基于区块链技术的通证等新的金融服务、产品和模式的管理,传统金融监管思路与方法其实已经较难适应。这也要求监管机构从思维和理念上进行创新与突破,而STO 将是这种尝试的一场很好的社会学的实验。

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  • 发表于 2018-10-26 14:57
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  • 分类:区块链+

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